Dolar yang kuat menyakiti ekonomi global

Ekonomi dunia sedang melambat. Dalam resesi masa lalu, pasar negara berkembang yang tumbuh cepat telah membantu menyelamatkan ekonomi global. Tapi ada satu hal yang menghalangi sejarah berulang kali ini: dolar AS yang kuat. Ketika pertumbuhan global melambat dan ekonomi Amerika Serikat menunjukkan tanda-tanda kelemahan, investor mencari tempat di mana uang mereka akan tumbuh. Pasar negara berkembang, seperti Korea Selatan, Brasil atau India, berisiko untuk berinvestasi tetapi seringkali tumbuh lebih cepat daripada negara maju seperti Jerman atau AS. Mereka juga cenderung didorong oleh ekspor dan sering dikaitkan dengan pergerakan harga komoditas. Dalam resesi setelah krisis keuangan, Cina memberikan dorongan bagi ekonomi global, tumbuh hampir 9% di belakang belanja domestik yang kuat. 

"Tanpa China, pertumbuhan global akan menjadi negatif pada 2009," kata ahli strategi Bank of America David Hauner dalam sebuah catatan. Tetapi keadaan telah berubah dalam dekade terakhir. Cina mungkin tidak akan menjadi ksatria berbaju zirah saat ini. Ekonomi negara itu juga melambat dan leveraged lebih tinggi daripada satu dekade lalu. Akan sulit bagi pasar negara berkembang lain untuk turun tangan dan membantu menghindari resesi global selama dolar AS tetap kuat: Negara berkembang cenderung meminjam dalam dolar. Negara-negara ini secara unik rentan terhadap greenback yang kuat, yang dapat membuat utang mereka lebih mahal. Mata uang AS yang lebih lemah dapat meredakan ketegangan itu dan memungkinkan pasar negara berkembang tumbuh lebih cepat, mungkin menjaga dunia keluar dari resesi pertumbuhan global. Federal Reserve secara bertahap menurunkan suku bunga, yang dapat membantu melemahkan greenback. Tapi itu belum persis bergerak dengan urgensi sejauh ini - tentu saja tidak secepat yang diinginkan oleh Presiden AS Donald Trump. "Pasar negara berkembang dapat membantu 'menyelamatkan dunia' dalam penurunan ini, tetapi ini membutuhkan dolar AS yang lebih lemah dan dengan demikian Fed yang jauh lebih dovish," kata Hauner.

Negara-negara maju seperti Amerika Serikat dan negara-negara Eropa lainnya juga semakin khawatir bahwa kebijakan suku bunga yang sangat rendah tidak benar-benar merangsang pertumbuhan. Jepang telah menjadi contoh utama dari itu, dan investor sekarang berbicara tentang Japanification of Europe. Ekonomi AS berkembang pada kecepatan yang lebih cepat dari para pesaingnya, tetapi pertumbuhannya masih melambat. Federal Reserve akan bertemu minggu depan, dan peluang penurunan suku bunga seperempat poin lebih dari 90%, menurut CME FedWatch Tool. Apakah ini akan cukup untuk mengetuk dolar masih harus dilihat. Mata uang biasanya melemah selama periode kebijakan moneter yang lebih longgar.

 Keluhan tentang kekuatan mata uang Amerika telah meningkat tahun ini. Dari Trump ke kandidat presiden dari Partai Demokrat Elizabeth Warren, kritikus mengatakan bahwa uang yang kuat membuat barang-barang AS kurang kompetitif di pasar global. ICE US Dollar Index yang sering dikutip, yang mengukur mata uang terhadap enam rival, sebenarnya hanya naik 1,6% tahun ini. Tetapi melihat mata uang negara berkembang tertentu menunjukkan gambaran yang berbeda. Dolar naik 1,9% terhadap rupee India, 4,1% terhadap real Brasil, dan 5,5% terhadap won Korea Selatan sejak awal tahun - sebagian besar karena perang perdagangan. Yang memperburuk masalah, negara-negara berkembang meminjam sebagian besar dalam dolar, sementara pelanggan terbesar mereka sebagian besar membayar dalam euro, kata Hauner. Jadi negara-negara ini juga secara unik terpapar dengan nilai tukar euro-dolar. Tahun ini, mata uang Eropa bersama telah jatuh 3,2% terhadap greenback.